黄金与原油比价从6：1到28：1

linhai

随着原油价钱的疾速跳水，黄金与原油之间的比价联络呈现了新的意向，曾经不到6∶1的价钱比方今已打破28∶1。必需招认，这几乎是有史以来黄金与原油之间比价联络的最高纪录。





作者：理财周报专栏作者 清议（中国国情与展开研讨所研讨员）  

从商品投资的角度看，衡量黄金投资价值的尺度，仿佛是黄金与其它商品的比价联络。到目前为止，与黄金有关的最完满的比价联络，仿佛发作在黄金与原油之间。  

1971年1月～1980年1月，黄金价钱由每盎司37.88美元下跌到677.97美元（月度均价），累计涨幅为16.9倍，同期原油价钱的累计涨幅大致为16.5倍，由每桶2美元下跌到每桶35美元。二者涨幅相差无几，比价联络亦波动在19∶1左右。  

随后20年，原油价钱大致在每桶20美元高低彷徨，而黄金价钱大致在每盎司300美元高低坚定。这使人们置信，就历史行情而言，黄金与原油之间的比价联络被掌握在20∶1之内。  

必需招认，黄金可以是最令人琢磨不透的投资种类。  

就比价联络来说，在原油价钱下跌到每桶100美元以上并持续了8个多月的那段时期，黄金价钱并没有呈现相应的大幅下跌，与原油的比价联络最低曾到达6∶1以内。  

不只如此，假如说本轮黄金价钱下跌行情是从1998年原油价钱创第二次石油危机以来新低后开端的，那么，至今原油价钱的最大涨幅与黄金价钱的最大涨幅异样极不对称，前者接近14倍，后者则不到4倍。  

风险是不言而喻的。随着原油价钱的疾速跳水，黄金与原油之间的比价联络呈现了新的意向，曾经不到6∶1的价钱比方今已打破28∶1。必需招认，这几乎是有史以来黄金与原油之间比价联络的最高纪录。  

为什么黄金重新遭到投资者的追捧？大多数分析师的注释，与美元贬值预期有关。其根本逻辑是：由于美国政府为拯救经济开出的药方是印刷钞票，美元贬值不可避免，而美元的贬值就是黄金的贬值。  

固然美元的暂时贬值势头无可争议，但将一种暂时价钱趋向当作短期投资操作的依据，必定不是稳扎稳打，属于一种颇为典型的过度投机心态。  

理想地讲，自金融危机迸发以来，由于信贷市场活动性供给近乎干涸，美元变得异常充足，由此招致国际外汇市场上美元整体处在贬值的状态。鉴于尚无迹象标明美国的金融危机已接近尾声，加上发作在第二阵营国度的金融危机有延长之势，美元充足以及由此决议的美元强势，仿佛还要持续上去。  

一个不言而喻的逻辑漏洞是：将黄金作为资金避险工具，其自身是活动性充裕的表示，但眼下的国际金融市场明显不是活动性充裕。  

在很大程度上，处在扩张周期的活动性供给，由最根本的信贷市场向较末梢的金融工具市场逐步发散，是符合逻辑的；反过来讲，当活动性堕入紧缩的周期后，增加以往分布在较末梢的金融工具市场的活动性，用以改善信贷市场的活动性供给，异样是符合逻辑的。  

接上去，一旦美元供给愈加充足，从商品市场抽回活动性，必定不是金融业的下一个挑选之一。其实，如此抽回活动性，已经招致整个商品市场在第一波金融危机之后便堕入低迷。  

值得注意的是，用比价联络衡量黄金的投资价值，与依据美元将来趋向判别黄金价值，其实是一码事。当美元贬值的时分，差不多一切以美元标价的商品都会降价；当美元贬值的时分，这些以美元标价的商品也都会涨价。  

回想历史，布雷顿森林体系时期的美元是最强势的，那时的黄金与原油都是平价的。此后，1990年代的美元是强势的，这十年的黄金与原油价钱都创下了因布雷顿森林体系崩溃而一度大幅下跌之后的新低。  

有人说，中国极低的黄金贮藏率以及有关中国将增加黄金贮藏的预期，是促进黄金价钱下跌的因素之一。坦白地讲，我自己在几年前也曾经持有类似的观念。  

说终究，这是将黄金视为特别商品的说法。这里所谓特别，指黄金是一种兼有货币功用的商品。但是，早在以英镑为主的黄金汇兑本位制呈现之后，黄金便得到了货币的支付功用，而自布雷顿森林体系崩溃后，黄金又遗失了货币的兑换工具以及价值尺度功用。  

到此次金融危机之后，由于拥有世界最多的黄金贮藏并没有让美国的金融体系变得更安全，加上按美元计算的世界黄金贮藏合计对世界外汇贮藏合计的比例越来越低，黄金作为贮藏工具的货币功用也几乎不发扬作用了，特别是几乎不拥有黄金贮藏的群众币有可以成为新的国际贮藏货币的预期，使得黄金越来越完好得到它过来的货币属性，越来越变得接近于普通的商品。  

持续看多黄金价钱吗？还是沉思熟虑吧。

dsfeng

嘿...反了反了,,