热钱显再度涌入迹象 外资回流A股竞逐厚利

技术狂热者

　　从不同机构获取的数据显示，今年以来，外资又掀起一波涌入中国的高潮。截至2月11日，净流入中国的基金数额达到4.463亿美元，而去年同期则流出19.7亿美元。

21世纪经济报道2月18日讯 中国股市一枝独秀的表现犹如港口边的灯塔，正吸引金融风暴中的各路资本向其靠拢。  

众机构较为一致地判研，当下中国证券市场的反弹是资金推动型，信贷的宽松以及经济刺激政策充分释放了国内的流动性。2月16日，沪深两市超过2700亿元成交量充分展现了流动性的充沛。  

事实上，还有条外部通道在向市场注入流动性：从不同机构获取的数据显示，今年以来，外资又掀起一波涌入中国的高潮。  

外资涌入  

在2007年疾呼“流动性泛滥”的日子里，外资被认为是制造流动性泛滥的“罪魁祸首”。尽管受到金融危机后，国际掀起的去杠杆化运动，流动性面临枯竭。但在中国资本市场的走势独秀以及国外金融机构步入衰退后的较为稳定期双重作用下，国际市场中的流动性开始向中国回流。  

直至去年12月份外资还成流出之势。去年12月份的外汇储备增加额为173亿美元，外汇储备与贸易顺差以及FDI的差额为－257亿美元，这意味着有超过250亿美元的“不明资金”流出。此前的11月、10月该数字分别是－473亿美元、－569亿美元。但12月份外资流出速度显然已经减缓。  

今年1月，这一现象可能反转。虽然1月份由于出口的大幅下滑造成顺差增加(391亿美元，同比增长102％)，但其中对亚洲地区的顺差增幅巨大，同时FDI也大幅萎缩(实际FDI金额为75.41亿美元，同比下降32.6%。)。来自其他机构的数据亦证明了境外流动性的涌入。  

跟踪2150亿美元离岸亚洲基金的EPFRGlobal的数据显示，截至2月11日，净流入中国的基金数额达到4.463亿美元，而去年同期则流出19.7亿美元。  

另根据汤森路透理柏2月16日的资产数据分析，整体QFIIA股基金1月总资产规模初值，较12月修正后终值69.49亿美元增加9.01%至75.75亿美元。在所有可得7只已公布资产数据的QFIIA股基金当中，全部QFIIA股基金资产规模多呈增加趋势，其中以iShare新华富时A50中国基金增幅最高达13.58%，标普 沪深300 (行情 股吧)中国指数基金居次达10.83%。  

还有一些细节描述QFII的动向。自去年10月份德意志银行参与 华夏银行(行情 股吧)定向增发后，QFII的身影就绝迹于上市公司增发认购机构名单之中。时隔4个月之后，中鼎股份定向增发中出现了斯坦福大学的名字，该机构以1000万股的认购量，位列中鼎股份增发股认购各家机构之首。增发重现QFII身影，从一个侧面展现出外资对中国市场的看好。  

另一方面传统的QFII集中的营业部如中金淮海中路营业部频频出现在上交所大宗交易平台的买方。  

从汇率市场也能寻得外资进入中国的端倪。1月份以来，人民币对美元、欧元、英镑均有升值，一定程度上显示出市场对人民币的需求。实际上，历史上人民币升值期间正是国际热钱涌入的时期。  

但从数据也能观察到外资此次涌入中国的势头已经不如全球流动性大泛滥时期。尽管2008年QFII机构新增24家，但理柏统计此时QFII的规模距离高峰期的100多亿美元还有相当差距。  

江南证券研究所副所长魏凤春一直关注外资行为，他认为，现阶段，境外游资所依附的机构仍然缺钱，不太可能出现2007年之前那种大规模的涌入。  

投资还是投机  

2月17日，A股未能连续上攻，沪指收盘下跌69.95点，跌幅2.93%，巧合的是，当日人民币对美元出现了0.01%的贬值。虽然无法证实当日A股的下跌是否存有热钱的流出的影响，但这种巧合揭示了一种风险。   

这种风险的大小取决于外资来中国是投资还是投机。在2007年，此问题也一直困扰着中国的投资界。后被证明，在A股下挫过程中，外资是“范跑跑”，甚至合格的境外投资机构——QFII也在2007年2008年连续两年出现资本流出。  

1月份FDI的大幅下滑透露了较为不好的预期。这预示着外资并非想做长期的实业投资，而此时的国内市场，房地产、债券等价格均正在回落，也只有证券市场能够吸引这些境外的流动性。若外资撤离严重将引起市场动荡。  

但观察外资大行的言语，并不那么悲观。  

“A股最近的表现跟中国的经济基本层面基本吻合，而且A股对经济的预测能力和跟经济的相关性在最近几年都有所改善。”摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄(博客)如此认为。  

瑞银证券股票策略研究主管陈李乐观直言，由于中国经济基本面的复苏和流动性的充裕，中国A股的阶段性反弹态势还能够持续1-2个月。  

野村证券孙明春认为，中国经济将在一季度触底反弹。高盛更是建议中国是亚洲唯一高配市场。  

然则，历史证明外行的言论常常配合自己和客户的操作，是否言行一致难以辨析。

szshengcun

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